【考点三十三】资本结构

　　一、资本结构优化（假设不考虑优先股）

　　资本结构优化：降低平均资本成本率或提高企业价值。

　　1.每股收益分析法

　　EPS=[（EBIT?I）×（1?T）]/N

　　所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量

　　水平

　　【每股收益无差别点的息税前利润】不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或

　　业务量水平。

　　【决策原则】

　　预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润--负债筹资；

　　预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润--权益筹资。

　　2.平均资本成本比较法

　　选择平均资本成本率最低的方案。

　　3.公司价值分析法

　　（1）权益资本成本（资本资产定价模型）

　　Ks=Rf+β（Rm-Rf）

　　（2）权益市场价值计算

　　为简化分析，假设公司各期的？EBIT?保持不变，债务资本的价值等于其面值，权益资本

　　的市场价值可通过下式计算（权益资本成本可以采用资本资产定价模型确定）。

　　S=[（EBIT?I）×（1T）]/Ks

　　（3）企业价值计算

　　公司的市场总价值V等于权益资本价值S加上债务资本价值B，即：

　　V=S+B

　　（4）加权平均资本成本的计算

　　Kw=Kb×B/V（1-T）+Ks×S/V