本周四，韩国央行宣布下调基准利率25个基点至2.50%，为7个月来首次。至此，该国利率水平已降至2011年以来最低水平。由于此前市场普遍预测该行将维持利率2.75%不变，此举在令外界倍感意外之余，也再次感受到新一轮宽松浪潮来势汹汹。在日本央行和美联储这两个“骨灰级”QE玩家的煽动下，最近一个月内，欧洲央行和澳洲联储已将基准利率降至纪录低点，印度央行刚进行了年内第三次降息，波兰央行跟风而动，泰国政府也正施压央行降息以抵御外资大举流入推高泰铢汇率的风险，欧洲央行7日则再放“狠话”：如数据不理想，该行已准备好“再次行动”……分析指出，在世界经济复苏乏力的大背景下，全球货币宽松阵营再添一员，这一方面展现出韩国货币当局全力提振经济的决心，但也给“货币战”的火堆里添了一把干柴。

受金融危机影响，韩国央行曾在2008年10月至2009年2月短短4个月内，将基准利率从5.25%下调至2%的历史低点。但迫于通胀压力，该行在2010年7月至次年6月间分五次上调利率125个基点至3.25%。随后的一年，该国货币政策进入观望期，直至2012年7月的再度降息。目前，2.50%的利率处于金融危机后的较低水平，体现了货币当局对本国经济健康状况的担忧。

在上述利率决议公布之后不久，韩国央行行长金仲秀发表声明称，根据现有信息，央行决策者认为美国经济持续温和复苏，但欧元区经济活动迟滞的情况有所加剧，同时中国等新兴市场国家经济指标的改善状况不及预期，加之日元未来走势的不确定性，均给韩国经济带来下行风险，加之受到地缘政治风险的拖累，预计国内经济增长仍然乏力，出口疲软将持续相当长一段时间。与此同时，4月韩国消费者物价涨幅与3月持平，扣除农业和油品价格的核心通胀率也与3月水平相近，物价上涨压力的缓解为下调基准利率提供了可能。

作为典型的出口导向型经济体，韩国已经在外部需求萎缩中尝尽苦头。2012年，海外运输量减少了1.3%，为3年以来首次下跌。最新数据也显示出口形势依然严峻，4月出口同比仅增长了0.4%。与此同时，国内需求也迟迟得不到改善。由于出口和内需双双疲软，韩国政府曾在3月将2013年经济增长预期从3%降低至2.3%。为提振经济，就在央行宣布降息的前一天，韩国国会刚表决通过了政府于4月18日提交的一项规模为17.3万亿韩元（约合158.5亿美元）的补充预算案，旨在刺激经济增长和改善民生。据悉，本次追加的预算规模极大，仅次于2009年“超大规模补充预算”的28.4万亿韩元。如果加上政府另外划拨的2万亿韩元，本次补充预算案的总额高达19.3万亿韩元。

相关分析认为，韩国政府这一系列提振经济的政策，实际上是在给央行施压，要求其与政府一道为提振经济注入动力。然而出于保全央行独立性的考虑，韩国央行行长金仲秀并不愿意这么做，他曾在公开场合表示当前的货币政策已经非常宽松，国内的经济形势也没有那么危急。但他的观点立即引来财政部长玄旿锡的不满。玄旿锡近来多次表示，外部环境恶化，尤其是日元走低对于韩国出口形成了很大的威胁。日元走低意味着韩国出口产品的竞争力在下降。从结果来看，央行此次决定降息在很大程度上是迫于政府方面的强大压力，但似乎也受到了他国竞争性货币贬值的“传染”。

眼下，新一轮货币宽松在全球蔓延已是不争的事实，让“货币战”再次成为焦点。所谓“货币战”指的是世界主要贸易国家竞争性贬值本币，以获得相对优势的贸易条件，促进出口增长，从而达到促进本国经济增长、维持出口导向战略、缓解就业压力等目的。近期不断有专家警示，随着各大央行货币宽松步步升级，由此带来的全球流动性泛滥现象亟待关注。事实上，这已不是一个新鲜的话题。自去年9月，欧、美、日央行决定重启“印钞机”的那一刻起，对此的警告之声便不绝于耳。而作为本轮宽松潮的“始作俑者”，尽管日本央行的激进政策一度引来欧洲多国、韩国、泰国等的强烈抨击，有些国家的政府官员甚至不惜以发起汇率干预相威胁，然而种种“口头警告”并没有起到实际作用。相反，在最近两次的二十国集团（G20）财长及央行行长会议上，日本的做法得到了成员国的默许，两次联合声明均未提及此事。当时就有人担忧，得到了G20“纵容”的日本可以满怀信心的去“大干一番”了。这或许意味着日本央行会在货币政策上越发肆无忌惮，从而引发“货币战”升级。

显然，作为日元大幅贬值的受害者，韩国比任何一个国家都要敏感。由于两国产业结构高度相似，韩国主要出口品，如汽车、石化产品、船舶、半导体和液晶显示器等，都与日本产品存在激烈的竞争。目前，由于韩国内需本来就萎靡，加之日元贬值提高了日本出口产品的价格竞争优势，韩国生产商们生存环境有多险恶，可以想象。当然，韩国方面最终还是以降息的做法暂时缓解了燃眉之急，但问题是，韩国央行的政策工具箱是否做好了应对日元进一步贬值的准备。目前看来，通过降低汇率减少日元贬值压力的做法并不受欢迎，而韩国方面也明确表示过“政府介入汇市不是理想做法”。未来，韩国将以怎样的姿态应对，值得关注。