11月11日，央行公布信贷数据显示，10月份人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元，远高于9月份的4700亿元。

　　“从新增贷款的明显回升来看，信贷投放向政策引导领域倾斜，货币政策出现局部放松，属于微调的一种。”国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示。

　　央行数据还显示，10月广义货币（M2）余额和狭义货币（M1）余额增速继续创出新低，其中M2余额81.68万亿元,同比增长12.9%，低于上月13%的增速，连续4个月回落，并创下自2001年10月以来的10年新低；M1余额27.66万亿元，同比增长8.4%，低于上月8.9%的增速。

　　信贷猛增存款续减

　　据了解，在10月份5868亿元的新增贷款中，非金融企业及其他部门贷款增加4548亿元，短期贷款增加2787亿元，中长期贷款增加2370亿元，票据融资减少701亿元。

　　农行战略管理部付兵涛认为，信贷增速的大幅反弹,主要得益于定向宽松和政策微调。杜征征也认为，国务院和银监会在10月底出台的对中小企业的金融扶持政策，为银行向中小企业贷款松绑，摆脱贷存比的限制使得商业银行在存款减少的情况下，仍能够向这些政策扶持的领域发放贷款。

　　杜征征预计，随着年底财政用款的突击投放，银行需要提供配套资金，加之中小企业可能需要持续的资金注入，年末的两个月平均信贷投放可能会在6000亿元左右，全年的信贷总量在7.2万亿元~7.5万亿元之间。

　　截至前10月，信贷投放总量已达6.3万亿元，距全年新增贷款预计目标7.5万亿元还有1.2万亿元的空间。

　　信贷增加的同时，银行存款却在减少。10月份人民币存款净下降2010亿元，同比少增3618亿元。而9月份人民币存款增加7303亿元，同比少增7259亿元。10月存款出现较大变化。

　　从上市银行三季报来看，一些中小银行的环比存款下降幅度达到3%以上。杜征征认为，9月以来存款减少的趋势一直在延续，是因为负利率环境下，包括信托、私募等投资收益较高的外部资金渠道吸引了大部分资金。

　　短期“降准”可能性小

　　此前，统计局公布10月份CPI同比涨幅为5.5%，较上月的6.1%有较大幅度下降。同时，10月份出口增速也从9月份的17.1%继续下滑至15.9%。

　　中金公司认为，10月宏观数据显示通胀下行态势初步确立，而经济增长虽然放缓，但仍属平稳的放缓。由于货币政策主要目标是防止通胀，政策当局在通胀刚确立下行态势时，对全面放松货币政策仍然十分谨慎，因此，货币政策仍将在稳健的基调下继续微调，主要的方式仍将是公开市场的流动性投放。

　　早些时候，国务院曾表示，要注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调。

　　巴克莱资本认为，近期将以稳定政策为主，但存在存款准备金率下调的可能。“存款准备金率的下调更有可能从规模较小的银行开始。”其表示，如果外部增长前景恶化超过预期，且中国的劳动力市场严重疲软，则进一步放松货币政策的可能性将加大。

　　在付兵涛看来，政策或主要针对小微企业、三农和保障房建设方面进行定向的宽松。由于10月份出口数据不太乐观，尤其是对欧盟的出口下滑较大，如果外部环境恶化的话，可能会下调存准率，但是大范围的调整还有待观察。他认为，存款准备金率的下调会有可能，但不在近期，而是2~3个月以后。

　　“近期市场流动性并不太紧张，央票利率在下调。”付兵涛认为，央行还可以通过大范围的公开市场操作来调节市场流动性。随着通胀下降的趋势明确，利率方面的调整窗口会出现在明年一季度以后，明年年中存在降息可能。

　　光大银行资金部宏观分析师盛宏清也认为，稳健货币政策的大局面不会改变。信贷投放方面乃至社会融资方面存在结构性的“微调和预调”，但这不等于放松货币政策。观望和审慎是目前的选择。