在全球避险资金的推拥下，美元在过去半年中表现强势，人民币对美元汇率随之出现被动下调，这种趋势在有些人看来将在下半年继续；但美国商品期货交易委员会（CFTC）外汇持仓数据显示国际炒家做空美元的势力正显著增强，在这种背景下，人民币被动贬值的情况可能会发生改变。

　　人民币一度“被动”贬值

　　受欧债危机影响，美元作为典型的避险资产受到投资者的追捧，美元指数自年初至今已累计上涨1.4%，而人民币对美元汇率在今年上半年以来累计跌幅1%。值得注意的是，尽管人民币对美元呈“贬值”现象，人民币对欧元以及其他金砖国家货币，仍然保持升值态势。

　　根据Wind资讯数据，自年初到现在，人民币对欧元升值2.42%，即便对于同样具有避险功能的日元，人民币汇率也微幅上调0.33%，而对于金砖国家货币更是升值势头不减，其中对俄罗斯卢布自年初到现在已经上涨2.43%。

　　从这个角度而言，市场上关于人民币进入贬值通道的说法似乎主要是针对美元来说。事实上，即便以美元作为唯一参照，人民币汇率下调也不应看做是人民币贬值通道的开启。

　　从境外市场来看，昨日北京时间21：00，香港即期市场人民币对美元报在6.3595，而当时1年期美元兑人民币无本金交割远期（NDF）约为6.4478，若不考虑利率因素，那么一年后人民币对美元的贬值空间为1.37%。但上海一位专门从事财富管理的分析师对《第一财经日报》记者表示，“尽管人民币对美元汇率在走低1.37%，仍然不足以弥补两国的利率水平相差3%的事实，也就是说实际有效汇率还在上升的。”

　　“尽管从目前中国经济的不确定性以及人民币升值较慢的角度而言，不管是个人投资者还是企业对美元的热衷程度都在提高。但这并非就是人民币贬值通道开启的依据。”上述分析师强调，“如果第三季度经济数据向好的话，人民币对美元汇率的反弹也是很容易的，现在市场过度解读的作用太大。”

　　做空美元情绪上升

尽管目前国内持有美元的情绪已经在高涨，但很多国际投资者正在做空美元。据外媒报道，CFTC公布的交易员每周持仓报告显示，7月3日至8月14日期间，欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加元、澳元和新西兰元的未平仓多头头寸增加近69%，同期押注这些货币对美元走低的头寸增加不到1%。新增加的未平仓头寸中绝大部分都是押注美元走低。目前主要的7对货币的未平仓头寸规模处于2月底以来的最高水平。

　　69%对1%的数据表明，国际上做空美元的势头正在增强，在这种情况下，人民币被动贬值的情况或将有所改变。

　　此外，还有分析师告诉本报记者，“现在美元和欧元的走势基本上是跷跷板的两端，走高走低几乎都取决于对方。”从这个角度来看，分析人民币是否升值应该选择一揽子货币，或者更具稳定性的标的。