内容摘要：伴随着国际油价和商品价格同比大幅上涨，亚洲多数经济体目前面临不断加大的通胀压力。如果三月份CPI增速减缓，将在一定程度减轻加息的压力。此外，由于美国失业率居高不下和通胀率的持续走低，美联储“较长时期内维持低利率环境”的口风一直未变。美联储加息时间节点的抉择，也将影响我国的加息决策。

　　伴随着国际油价和商品价格同比大幅上涨，亚洲多数经济体目前面临不断加大的通胀压力。分析人士认为，如果通胀维持高压状态，通胀预期将进一步强化，一些亚洲经济体将不得不收紧货币政策，以牺牲经济增长为代价迅速抑制通胀。如何在合适的时间实施合适的货币政策，将是亚洲各央行面临的最大挑战。

　　通胀压力普遍加大

　　有海外媒体认为，“在亚洲许多国家，通胀正以奥运速度跳出”瓶子“，令该地区消费物价指数年度同比数字出现了1997年至1998年亚洲金融危机以来最大的波动”。

　　印度批发价格指数涨幅在2009年6月触及负1%的低点后开始回升，从2009年11月到今年2月，该指数的同比涨幅从5.6%跃升到9.89%，大大超出预期，给印度央行带来了巨大压力。印度央行本月19日出乎市场意料宣布加息，以防止通胀水平进一步攀升。

　　菲律宾通胀率已连续3个月高出4%。去年，菲通胀率从前年的9.3%降至3.2%，达到了政府将全年通胀率控制在2.5%至4.5%范围内的目标。但去年12月，菲通胀率骤升至4.4%，为8个月来的最大升幅。

　　越南的通货膨胀率在7个月内涨了一倍多，达到8.5%。今年1月，受油价上涨和寒流等因素影响，韩国的消费价格同比增长3.1%；生产价格同比增长2.8%，增幅达10个月来最高。

　　分析指出，亚洲地区通胀压力上升的原因包含内外两大因素。从内部来看，全球金融危机爆发后，亚洲各经济体向市场投放大量资金，防止经济走向衰退；从外部来看，亚洲经济在世界各地区中最快复苏，需求也增加，吸引全球资金涌入，加剧了市场资金过剩的局面。此外，亚洲地区对石油等能源的对外依存度高，且物价中食品价格所占比重较大，因此与西欧国家相比，对国际油价和食品价格的上涨也比较敏感。

　　加息步伐难以统一

　　通胀压力不断增强，迫使亚太区经济体考虑收紧货币政策。汇丰银行驻香港的亚洲经济学家范力民预测，到今年年底，亚洲大部分国家的基准利率将比目前高出50至100个基点，预计印度尼西亚将加息125个基点，巴基斯坦将加息350个基点，越南将加息400个基点。

　　但专家也指出，面对物价上涨，亚洲经济体央行将陷入两难境地。由于亚洲主要出口对象美国和欧洲的消费尚未恢复，一旦采取紧缩货币政策，经济复苏很可能受到影响。而且，贸然升息可能进一步吸引国际投机资本涌入亚洲，加剧流动资金过剩局面，引发资产泡沫。

　　出于对上述因素的考虑，韩国、菲律宾等部分亚洲国家表示，将静观经济发展态势，不会急于采取上调基准利率等措施。

　　尽管韩国国内提高利率的呼声很大，但该国政府认为当务之急是保护经济复苏并创造更多就业机会，要求央行维持宽松的货币政策。韩国新任央行行长金仲秀上任之后首先表示，韩国的退出策略应与全球协调一致。分析指出，金仲秀不太可能在上任伊始就收紧政策，首次加息时间会推迟至第三季度。不少专家还指出，韩国的通胀率从今年下半年才会真正开始加速上升，但韩元升值将对此起到缓和作用，给央行继续保持低利率留下余地。

　　而菲律宾央行行长阿曼多?特唐戈3月24日也表示，目前菲通胀率依然在可控制的范围区间。他表示，今年上半年菲不太可能提高利率，除非有导致通胀率急速上升的突发事件发生。为使正在复苏的经济稳步上升，菲财政部上周还公布了一项1000亿比索的经济刺激方案，主要投资于电信、电力和供水等基础设施。今年的经济刺激方案相当于去年3300亿比索的30%.

　　另外，摩根大通最新一期的亚洲宏观经济周报预计，印度央行可能会在4月的会议上再次加息0.25个百分点，泰国央行也可能会在4月中下旬宣布加息0.25个百分点。

　　我国加息时间节点难料

　　何时加息也是当前我国国内财经界关注的焦点话题。前两个月我国物价指数上行速度加快，2月份我国居民消费价格指数（CPI）超出市场预期达到2.7%的高点，市场对加息的预期相当强烈。不过，有专家认为，判断物价走势不能仅凭单月数据，未来几个月CPI增速将平稳上升，不太可能出现快速飙升，加息的节点或将继续后移。

　　国家发改委官员日前表示，3月份我国居民消费价格指数将比2月略有下降，一季度CPI平均涨幅预计介于2%-2.5%之间，属于温和上涨范畴。随着天气逐渐转暖，水果、蔬菜、水产品等鲜活农副产品价格开始季节性回落。

　　如果三月份CPI增速减缓，将在一定程度减轻加息的压力。此外，由于美国失业率居高不下和通胀率的持续走低，美联储“较长时期内维持低利率环境”的口风一直未变。美联储加息时间节点的抉择，也将影响我国的加息决策。