9月，随着财务公司新增贷款的异军突起，让这一隐于企业集团旗下的“企业内部银行”陡然成为信贷迷局中的重要一环。

　　在媒体的思维定式里，往往先考虑新闻背后的问题所在，却发现，这只是悄然成规模的财务公司一次扩张的数据展现。而此次金融危机又为财务公司创造了一次规模扩张的机会。

　　下半年来，包括阳煤集团、河南煤业化工集团、美的集团、紫金矿业集团甚至华西村，均相继成立或宣布拟成立财务公司，这是财务公司设立沉寂几年后迎来的又一次高潮。

　　集团兴起财务公司组建潮

　　李兴（化名）是为某上市公司高层，近来，他的一项重要工作即是筹建集团财务公司，几番委托熟人想与审批与监管机构相关负责人建立联系，但见面时间则一推再推。

　　财务公司这一金融牌照是稀缺资源，积极奔走的并不只有李兴一个。

　　值得关注的是，与前几年财务公司数量踯躅不前相比，今年尤其下半年以来，大型企业集团则掀起了一次财务公司组建的小高潮。而与以往财务公司只是国企“专利”的现象不同，如今，美的、红豆、南山等越来越多的民营企业也对财务公司趋之若鹜。

　　6月，阳煤集团财务公司获准成立；

　　7月，河南煤业化工集团财务公司挂牌成立，美的集团设立财务公司的申请得到银监会批准；

　　9月，紫金矿业集团财务有限公司揭牌成立；

　　10月，全国第一家村级财务公司落户华西村。

　　主营资金管理软件的北京九恒星科技股份有限公司总经理解洪波毫不讳言，九恒星2009年上半年之所以实现了2008年一年的销售额，在很大程度上得益于金融危机背景下的财务公司组建热潮。

　　赛迪顾问较早的一份调查数据则显示，2007年，仅中国集团企业市场，资金管理软件市场总体规模就达到了1.45亿元，同比上年增长62.9%。并预计未来5年中国资金管理软件市场将以每年递增76.5%的速度快速发展，2012年达到24.81亿元。部分因此，解洪波非常看好这一细分领域。

　　他的另一重身份是为国务院国资委研究中心“国有大型集团企业资金管理和风险监控”课题组专家，他认为财务公司组建热潮，资金管理需求是一个极大的推动因素。他说，金融危机一年多后，尤其2008年下半年，很多企业面临成本费用加大，流动资产周转放慢，负债水平上升等生产经营性问题。“保卫资金链”一度是国资委一再强调的重点工作，也让各企业管理者重新认识到了资金管理对于企业生存发展的特殊意义。

　　事实上，中国大型企业集团规模庞大、分支机构众多、组织层次复杂，而金融工具也日益多元化、复杂化，这些都给企业内部资金管理造成了诸多障碍。以中电投为例，其旗下上市公司即达6家，非上市公司数量更以百计，如何防范资金风险、赢得最大的资金收益？而与企业结算中心相比，财务公司对内资金调剂、对外投融资的功能更完善，这也正是各大企业集团争先恐后申请成立财务公司的关键因素。

　　民营企业代表之一，红豆集团财务公司相关负责人则对记者表示，财务公司的功能还不局限于融通集团成员单位资金，降低财务费用。更重要的是，通过对集团成员的资金归集，以及对成员单位贷款授信的尽职调查，财务公司对成员单位运营也起到了很好的监督作用，且可据此向集团董事会及经营层提出合理化财务建议。在她看来，这一作用意义更为重大。

　　红豆集团财务公司成立于去年11月。作为以服装为主营业务的民营企业，红豆集团与中石油、中电投等大型企业集团无法相提并论，但作为行业龙头，其财务公司每个月进出款项也高达3-4千笔，涉及资金20多亿。该人士称，相比效益，财务公司更看重其存在对集团及其成员单位的服务价值。

　　财务公司的一大收益来源也是存贷息差，只不过其存贷款客户均是其集团内部成员，息差相比银行要小，但这一收益很大一部分也是节省下来的原本需要支付给银行的财务费用。
 
　　截至2007年底的一个数据显示，财务公司系统中实现利润最多的中石油财务公司完成利润高达37.38亿元。

　　有统计显示，自1987年我国第一家企业集团财务公司，即东风汽车工业集团财务公司成立后，目前我国登记在册的财务公司大大小小约有86家，已具一定规模。

　　9月，财务公司更以约870亿的新增贷款异军突起，占当月金融机构信贷总量的近17%，环比增长642亿元，成为仅次于四大行的贷款投放主体。而8月，财务公司新增贷款总额为近228亿元，仅占当月金融机构信贷总量的约5.6%。

　　一财务公司负责人认为，财务公司在资金层面较为充裕，加之监管部门对财务公司相对宽松的监管要求，都为财务公司扩张提供了方便。浙江能源集团财务公司总会计师朱晓平则认为，也可能是上半年银行信贷较为宽松，各大型企业集团银行信贷使用较多，财务公司沉淀了一部分资金，而今银行慢慢有收紧之势，财务公司放贷量也自然有所凸显。

　　政策松绑 问题相随

　　不过在过去的几年里，财务公司的设立颇为沉寂，刨除一些企业集团通过重组并购问题财务公司得以介入这一领域之外，新增财务公司寥寥，设立门槛也较高。

　　而今年4月，银监会公布了《申请设立企业集团财务公司操作规程指引》，办法不再硬性要求引入境外机构投资者作为设立财务公司的必要条件，企业集团可选择聘请境外高管和风控人员替代，这一改变也无形中降低了企业成立财务公司的门槛。

　　朱晓平分析称，财务公司局限于服务一个企业集团，较少涉外，因此对境外战略投资者缺少吸引力，引进境外战略投资者这一要求实际上是一个相当高的门槛，不尽合理。

　　因此在此规定执行时，不少财务公司也采取变通方法满足这一必要条件，比如江铜财务公司引入中国银行香港旗下子公司中银国际作为境外战略投资者等。

　　分析认为，监管层原本的意图是在仿效银行引入境外战略投资者，以改善财务公司的治理结构，并提高其从业人员素质，但显然，财务公司这一依附集团，仅服务于集团的属性对境外战略投资者并无多大意义。

　　也因此，这一政策的适时取消，被市场解读为监管机构意图对财务公司设立放宽闸门的一个信号。

　　而按照朱晓平的说法，这几年财务公司经营规范、盈利不错，这也让监管机构在一定程度上乐于鼓励并放松企业成立财务公司的门槛。当然，前提是拟设立财务公司的集团自身运营良好，信誉度高，经营风险可控，而这一前提也绝非虚设。

　　据一业内人士对记者表示，一大型集团公司申请设立财务公司历时已经十年，至今未获批准，而其遭拒的原因即是集团自身资质不及格。

　　显然，监管机构在历经财务公司起落之后，对财务公司内在风险的把握透彻。财务公司依托于集团，服务于集团，因此其风险与发展很大程度上决定于集团，而一旦集团出现经营风险，财务公司也难幸免。解洪波认为，过去十多家问题财务公司根源都在企业集团自身，比如四通、长城等财务公司的败落。

　　部分因此，监管机构近几年对新设立财务公司的审批沉寂几年，也因此有意无意逼迫一些资质较好，且有意设立财务公司的大型企业集团只能依靠重组并购问题财务公司解决需求，同时也为政府解决历史遗留问题，比如中建集团收购中国汽车集团旗下中国汽车集团财务公司，而目前中国汽车集团早已淡出公众视野。

　　如今，问题财务公司遗留历史问题基本得以解决，可并购重组的指标也已经用毕，因此，金融危机、资金管理催生出的需求，以及近几年财务公司的向好、门槛的降低等多重因素重启设立新财务公司的组建热潮。

　　但每一次潮流的兴起往往与非理性或问题相伴。

　　财务公司通行的定义是为以加强企业集团资金集中管理和调高企业集团资金使用效率为目的，为企业集团成员单位提供财务管理服务的非银行金融机构。企业集团一旦上规模，对资金管理的需求也愈发强烈，而成立财务公司的则是一个较好的诉求出口。

　　不过解洪波认为，目前的财务公司组建潮存在的一个非理性因素即是，一些原本不需要或不适合设立财务公司的企业集团也随之参与其中。他说，实际上一些资金充沛的企业利用结算中心也可解决资金管理的需求，而一些资金匮乏的企业集团拟成立财务公司，看重的则不是集团成员内部的资金融通，可能更看重的是资本运作，主旨目的有所偏离。
　　财务公司大批量设立的另一问题则在于人才储备不足。据业内人士称，大部分财务公司员工来自集团内部，尽管具备一定财务、会计知识，但大都缺乏金融从业经验，与此同时，目前企业财务公司所提供薪酬也难以吸引金融从业人员的大批量加入。

　　一与财务公司接触较多的相关企业负责人告诉记者，其客户还拟从其公司抢夺人才，一个重要的原因是，其旗下员工与财务公司接触甚多，尽管其公司并非金融机构，其员工也没有金融从业背景。他说，可见财务公司人才的匮乏。

　　不过，随着财务公司群体的壮大，监管机构在给予更多政策的同时，对其监管也更为规范。

　　据了解，目前银监会对集团财务公司总经理的任命新规为必须有金融从业背景，且对之前任职级别有所限定。而此前，集团财务公司总经理基本为集团内部人员，如今，集团仅有直接任命副总的权限。分析认为，监管层的这一规定，也将在一定程度上提升财务公司人员的从业素养，对储备人才也颇有帮助。

　　上市公司是否参与财务公司存争议

　　另一个争议颇久，且对部分财务公司极为重要的问题是，集团下属上市公司资金是否应由财务公司统领与调配。

　　在一些企业集团，上市公司往往是集团最优质的资产，且“靓女先嫁”跻身上市公司行列，在这部分公司，上市公司资金占整个集团公司资金的比重可能高达60%－70%，或稍低至30%－40%，可以说，这部分集团财务公司能否把上市公司资金囊括其中，对其规模的发展及融通资本的能力将有决定性意义。

　　不过据记者了解，尽管财务公司与上市公司双方对应的监管机构并未就此形成明文规定可行或不可行，但各地监管机构执行则有差异。

　　一财务公司人士即告诉记者，虽然银监会100%支持上市公司资金纳入财务公司，但目前其集团旗下上市公司资金并未纳入财务公司，主要原因就在于当地监管机构对上市公司资金谨慎而严格的监管，目前还在与监管机构做进一步的沟通中。

　　近日，一地方监管机构人士则撰文称，在金融危机大背景下，大型集团公司组建财务公司，集中财力共渡难关，应该说是有利之举，但上市公司参与集团财务公司将使上市公司丧失最重要的财务上的独立性，而财务上的不独立，将加重资产、人员等等方面的不独立，可能导致上市公司丧失良性发展机制。

　　以他的分析，财务不独立的一个可能后果便是，上市公司资金可能被兄弟单位占用，失去发展良机。而在目前经济金融危机的情况下，集团公司也必然安排财务公司采取抽肥补瘦的做法，“无偿”抽调上市公司的资金给其下属的各个分子公司使用，甚至用来发放工资等，在这些用款单位无力偿还的情况下，新的控股股东及其他关联方资金占用出现。在这种情况下，上市公司就沦为大股东从资本市场圈钱的工具，致使广大中小投资者的利益严重受损。

　　可以说，上述看法可代表部分监管机构人士的担忧。而此前，亦有报道称，国资委上半年组织的一次针对央企重大投资、购并项目、财务公司等方面的专项检查中发现，部分央企财务公司由于违规操作，一度出现了投资亏损。报道称，今年上半年39家财务公司总利润为37.34亿元，与去年同期相比下滑约25%。去年上半年，财务公司中仅有中国一拖集团财务有限责任公司一家出现投资亏损，亏损额为531.47万元，而今年上半年有两家财务公司出现投资亏损：中船财务有限责任公司投资亏损6053.31万元，兵器装备集团财务有限责任公司投资亏损121.94万元。

　　可以说，正是理论上的担忧，与实实在在的投资亏损，导致各地在未有统一成文的前提下，执行标准有异。据上述人士称，其所在地上市公司资金均未纳入财务公司，而广东等地对上市公司参与财务公司的限制则相对较少。

　　美的电器7月10日即发布公告称，中国银监会已于近日批准美的集团筹建财务公司，美的电器拟与关联方美的集团、广东威灵电机共同设立美的集团财务有限公司，财务公司注册资本为人民币5亿元，其中，美的集团出资2.75亿元，占注册资本的55%，威灵电机出资0.25亿元，占注册资本的5%，美的电器出资2亿元，占注册资本的40%。

　　美的电器一高层称此举是为发挥资金的集中管理优势，降低资金使用与交易成本，拓展融资渠道，提升公司的财务管理水平和资本运营能力。

　　就在消息公布后的第二天，美的电器开盘后大涨近8%，可见投资者对上市公司参与财务公司的组建则颇为认可。

　　不过朱晓平认为，上市公司是否应参与财务公司，关键仍要看企业，如果集团实力雄厚，信誉好，风险可控，且财务公司本身运营规范慎重、相互间的公平、公正、透明，上市公司与母公司关系清晰，规范的履行决策程序，当地证监局也没理由不同意。与此同时，上市公司也要做好信息披露义务。

　　在过去的几年，解洪波接触的许多客户，在设立财务公司的初期，也常遇到上市公司老总的抵触。

　　不过，解洪波的观点则是，上市公司介入财务公司利大于弊，他说实际上，上市公司从集团财务公司融资一是比银行容易，二财务成本也相对较低。而一些争议也可以通过资金管理软件的技术处理得以缓解。某央企集团财务公司是解洪波的客户之一，他说该公司在设立财务公司时也曾遇到上市公司老总的抵触，但经过一系列方案的改进，问题已经得以解决，而目前，其所服务的集团旗下上市公司已经鲜少对财务公司的抵触情绪。

　　不过，财务公司与上市公司两者监管机构的有效沟通，并以此立文规范仍是解决问题的重点。